Digital Assets

Was sind Digital Assets?

Digitale Assets sind eine neue, auf der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) basierende Anlageklasse, die derzeit den Finanzmarkt und die Finanzdienstleistungsbranche erobert. Die digital dargestellten Vermögenswerte (Assets) werden dabei von keiner Zentralbank oder öffentlichen Stelle emittiert oder garantiert. Sie stehen damit für Unabhängigkeit, Effizienz, Schnelligkeit und Fortschritt. 

Neben den klassischen Kryptowährungen (Ether, Bitcoin & Co.) umfasst diese Assetklasse auch andere tokenisierte Vermögenswerte und Kryptowertpapiere. Durch die Digitalisierung des Finanzmarktes können nunmehr nicht nur Kryptowährungen gehandelt werden, sondern auch mittels DLT digital abgebildete Unternehmensanteile, Wertpapiere, Darlehen, reale Sachwerte (z.B. Immobilien, Rohstoffe, Infrastruktur, Kunstgegenstände oder Autos) und digitale Sachwerte (z.B. Musikstücke, digitale Gemälde, Fotos).

Digitale Assets ermöglichen einen einfachen, schnellen und effizienten Zugang zum Kapitalmarkt und bieten vielfältige Geschäftsmöglichkeiten, indem Sie entweder selbst oder im Kundenauftrag mit Kryptowerten handeln, einen eigenen Handelsplatz hierfür einrichten, als Verwahrende bzw. Verwahrender fungieren oder sogar digitale Assets zur Kapitalbeschaffung emittieren (ITO/ICO).
 
Über jahrelange Erfahrung, profundes Know-how im Bank-, Kapitalmarkt- und IT-Recht sowie langjährige Sachwerterfahrung haben wir eine Expertise zu digitalen Assets aufgebaut, die die Basis für umfassende Beratungsleistungen bildet.

Die Grundlage für die Schaffung digitaler Assets ist die Distributed-Ledger-Technologie (DLT). Blockchain ist die bekannteste DLT. Die Basis dieses dezentralen Systems ist eine bei allen Teilnehmenden geführte Datenbank. Sie dokumentiert und speichert alle Transaktionen bei allen Teilnehmenden.

Möglich wird das durch ein sogenanntes Peer-to-Peer Netzwerk, zu dem sich alle teilnehmenden Rechner verbinden. Das zur Erzeugung und Überprüfung digitaler Signaturen verwendete asymmetrische kryptografische Verfahren sorgt dabei dafür, dass eine Fälschung der Transaktion nicht möglich ist. Da die Transaktionen der digitalen Assets jeweils auf der DLT gespeichert sind, kann derselbe digitale Vermögenswert auch nicht doppelt ausgegeben und die zugehörige Transaktion auch nicht rückgängig gemacht werden. Dies sorgt für Fälschungssicherheit und hohe Transaktionssicherheit.

Mit DLT bzw. der Blockchain werden digitale Assets mittels einer Software verwaltet und überwiesen. Diese Software nennt sich Wallet. Wallets sind vergleichbar mit einer digitalen Geldbörse. Jede Übertragung digitaler Assets aus dem Wallet muss mittels eines „Private Key“ der Token-Inhaberin bzw. des Token-Inhabers signiert werden.

Hierbei haben sich zwei Arten von Wallet-Anbietern herausgebildet – Custody-Wallet-Anbieter und Non-Custody-Wallet-Anbieter.

Neben diesen Private Keys gibt es „Public Keys“, vergleichbar der IBAN. Public Keys können – im Gegensatz zum Private Key – regelmäßig weitergegeben werden.

In Deutschland sind klassische Börsengänge (Initial Public Offering, IPO) nur für Aktiengesellschaften, Europäische Aktiengesellschaften (Societas Europaea, SE) und Kommanditgesellschaften auf Aktien unter strengen Regularien möglich. Auch die Begebung von Wertpapieren unterliegt strengen gesetzlichen Auflagen.

Das Initial Coin Offering (ICO) bzw. Initial Token Offering (ITO) auf der Basis von Tokenisierung ermöglicht insbesondere kleinen und mittleren Unternehmen unabhängig von ihrer Gesellschaftsform eine neue Form der Unternehmensfinanzierung. Gegen Gewährung von Kapital können Security Token erworben werden, welche je nach Ausgestaltung entweder Beteiligungs- und Dividendenrechte vermitteln (Equity-Token) oder einen Anspruch auf Rückzahlung und Verzinsung des investierten Kapitals begründen (Debt-Token). Nach der Ausgabe können diese Token dabei nach der Ausgabe auch auf einem Zweitmarkt gehandelt werden.

Da sich dieses schnell entwickelnde Rechtsgebiet stets im Wandel befindet und zudem stark von neuen Rechtsakten auf europäischer Ebene geprägt ist, ist es dringend zu empfehlen, sich während der Planung und des Vollzuges eines ICO, sich rechtlichen, steuerlichen und ggf. wirtschaftlichen Rat einzuholen.
 
Unsere im Kapitalmarkt- und Gesellschaftsrecht tätigen Rechtsanwälte und unsere Steuerberater können Sie bei einem ICO sowohl rechtlich als auch steuerlich beraten. Für eine wirtschaftliche Einschätzung Ihres Geschäftsmodells stehen Ihnen darüber hinaus unsere Wirtschaftsprüfer zur Verfügung.

Ende Juni 2023 trat die Markets-in-Crypto-Assets-Verordnung der EU vom 31. Mai 2023 (Verordnung (EU) 2023/1114, MiCA-VO) in Kraft. Hierdurch wurde ein bislang fehlender umfassender Regulierungsrahmen für Kryptowährungen und sonstige digitale Assets geschaffen. Wesentliche Ziele der Verordnung sind, neben der Schaffung eines einheitlichen europäischen Rechtsrahmens für digitale Assets, die Verhinderung des Missbrauchs von Kryptowährungen, die Förderung von Innovationen sowie die Gewährleistung eines umfassenden Anlegerschutzes. Nach der Veröffentlichung im Amtsblatt der Europäischen Union am 9. Juni 2023 kommt die MiCA-VO ab dem 30. Dezember 2024 vollständig zur Anwendung.

Mit dem Inkrafttreten und der Anwendung der MiCA-VO dürfen Currency- und Equity-Token nicht mehr ohne eine entsprechende Erlaubnis der zuständigen nationalen Aufsichtsbehörde ausgegeben bzw. angeboten werden. Des Weiteren bedürfen auch Anbieter bestimmter Dienstleistungen im Zusammenhang mit Krypto‐Assets künftig einer Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).

Die MiCA-VO stellt demnach klare Anforderungen an die Zulassung zum Emittenten von Krypto-Assets in der Europäischen Union und enthält diesbezügliche Verpflichtungen zur Veröffentlichung von Whitepapers sowie Regelungen zum behördlichen Verfahren. Zudem führt die MiCA-VO Bestimmungen zum Schutz sowie Regelungen zur Verhinderung marktmissbräuchlicher Praktiken im Zusammenhang mit Krypto-Assets ein.

Das Europäische Parlament und der Europäische Rat haben am 14. Dezember 2022 die Verordnung (EU) 2022/2554 über die digitale operationale Resilienz im Finanzsektor (Digital Operational Resilience Act, DORA), beschlossen. Sie wurde am 27. Dezember 2022 im Amtsblatt der Europäischen Union veröffentlicht und trat am 17. Januar 2023 in Kraft. Ab dem 17. Januar 2025 kommt sie zur Anwendung.  

Ziel von DORA ist eine Stärkung der digitalen betrieblichen Widerstandsfähigkeit des Finanzsektors. Finanzunternehmen sollen in der Lage sein, Risiken, die sich aus der Nutzung von Informations- und Kommunikationstechnologien (IKT) ergeben, angemessen zu adressieren. In erster Linie beinhaltet DORA verschiedenste Regelungen zu Risikomanagement, Informationsaustausch und Risikozuweisung bei Nutzung von IKT-Drittanbietern wie Cloud-Dienstleistern.

Nachdem sich der deutsche Gesetzgeber mit der Einführung des Gesetzes über elektronische Wertpapiere (eWpG) im Jahr 2021 eher zaghaft der Digitalisierung von Wertpapieren angenommen hatte, treibt er die Digitalisierung des Finanzmarktes im Jahr 2023 deutlich voran.

Im November 2023 wurde mit dem Ziel, Unternehmen den Zugang zum Kapitalmarkt zu erleichtern, das Zukunftsfinanzierungsgesetz erlassen, das erstmals auch Aktenemissionen auf der Grundlage der DLT-Technologie ermöglicht. Kurz zuvor hatte das Bundesministerium der Finanzen zur Umsetzung der europäischen MiCA- und DORA- Verordnungen im Oktober 2023 einen ersten Entwurf eines Gesetzes zur Digitalisierung des Finanzmarktes veröffentlicht.